乐竞体育APP平台-涪陵榨菜拟控股“味滋美”，要抢天味食品和颐海国际的“蛋糕”？

4月26日，“榨菜茅”重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称“涪陵榨菜”）披露2025年第一季度业绩报告，虽然营收下滑，但净利润却略有增长。

来源：整点消费（ID：ZDXFBA）

不过，相比没能取得“开门红”的业绩，涪陵榨菜的另一大动作反而更引人关注。在一季报披露当天，涪陵榨菜公告称，拟以发行股份及支付现金的方式购买四川味滋美食品科技有限公司（下称“味滋美”）51%股权。

图片来源：涪陵榨菜集团号

值得一提的是，此次涪陵榨菜寻求控股味滋美，也是涪陵榨菜新任董事长上任之后的首笔对外并购案，而此次交易若顺利完成，将成为2025年调味品行业的首笔并购案。

而味滋美作为一家专注川式风味复合调料和预制菜的定制研发、柔性生产和销售服务的企业，主要产品就是各类底料产品。因此，涪陵榨菜若顺利达成收购，那么势必会和天味食品和颐海国际产生正面竞争，从原本的“各自安好”变为直接竞争对手，加速行业格局的变化。

其实，随着调味品行业的竞争态势进一步加剧，对外并购已经成为各大龙头企业扩张的主要抓手。除了涪陵榨菜之外，中炬高新、日辰股份等调味品企业都曾对外披露过寻求并购标的的信息。

而在此次并购之前，涪陵榨菜就在投资者关系活动记录表中表示：“公司持续进行并购标的考察工作，目前主要考虑酱腌菜市场与复合调味料市场并购标的，在合适的时机公司将启动并购工作。”

对于此次并购，涪陵榨菜在官方账号上更是以《集团同日三会齐开，正式推出并购重组预案》为题，展现了对此次并购的勃勃野心。目前，该并购案已经获得涪陵榨菜董事会和控股股东同意，并且，交易各方已签署《发行股份及支付现金购买资产框架协议》。

尽管此次并购还有多项尚需履行的审批程序以及各类风险，但整体上来看，此次并购将成为大概率事件。

对于此次并购，涪陵榨菜在公告中称，公司秉持“百年榨菜、百亿乌江”的目标愿景，在2024年制定了“内生式增长+外延式并购”双轮驱动的中长期发展战略，将并购重组作为突破上市公司发展瓶颈的重要手段，积极实施相关行业资产整合，以促进产品品类和销售渠道拓展，提升行业战略地位。

涪陵榨菜称，公司将“拓品类+拓渠道”双拓战略中寻求上市公司新一轮增长曲线，并将兼并收购作为下一阶段战略发展的重要手段。一方面，公司拟通过酱腌菜行业企业并购，丰富公司品类拓展中“榨菜+”组成部分，为上市公司提供品类拓展的现成基础;另一方面，公司拟通过酱类、复合调味料行业并购，建设完善上市公司豆瓣酱原料下游消化渠道，同时拓展上市公司复调品类，增加上市公司规模体量及收益。

图片来源：味滋美官网（截图）

作为涪陵榨菜此次并购的标的，味滋美位于四川眉山“中国泡菜城”，与吉香居、川南等知名泡菜企业是“邻居”。注册资本为6,000万元，陈伟、漆桂彬、范鹏杰、杜弘坤、尼海峰分别持有味滋美54.75%、37.25%、5.00%、2.00%、1.00%的股权，主要产品为火锅调料、中式菜品调料、肉制品等，旗下拥有熊猫王子、蜀县等品牌，品类涵盖火锅、串串、冒菜、麻辣烫、鱼调料等15大类。

涪陵榨菜在公告中称：“味滋美经过多年发展，已形成较为完善的“餐饮门店经营+B端复合底料+餐饮预制菜+C端复合底料”产业布局，具备B端成熟渠道持续做大及C端增量市场跨界发展的良好条件，产业布局完善。”

早在2018年，涪陵榨菜拟发行股份募集资金收购四川恒星、四川味之浓，进军豆瓣酱领域。不过，最终收购并未成功。而对于此次并购，涪陵榨菜显然是看上了味滋美在复调产业方面的布局和能力。

对于并购味滋美，涪陵榨菜称，双方在发展战略、产品品类、渠道资源方面具有高度互补性，本次交易能够为双方提供战略赋能，推动各自战略目标实现。

味滋美经过多年发展，已经具备成熟的C端产品研发生产能力，但受限于其B端经营模式及企业规模体量，无法快速整合资源搭建C端销售渠道及人员团队；而涪陵榨菜主要以C端为业务核心，虽然在大力促进餐饮、电商、出口及食品加工渠道，但依靠现有业务去拓展多少有些“慢”了，2024年11月，涪陵榨菜的餐饮事业部销售额才突破1个亿。

图片来源：@乌江榨菜

所以，涪陵榨菜为了推动实施“百亿乌江”战略，双方也算得上是“一拍即合”。涪陵榨菜坦言：本次交易完成后，味滋美可借助上市公司遍布全国的C端经销商渠道网络快速嫁接优势资源、开辟第二增量市场，其生产的家庭端产品，可通过公司战略经销商渠道快速触达全国各终端，提高其产品销售规模和增加净利；同时，上市公司也可获得味滋美成熟的B端资源，依托其活跃餐饮终端跑通榨菜、泡菜、豆瓣酱系列产品，促进公司餐饮产品迅速切入餐饮市场，完成上市公司渠道拓展目标。“双方通过并购重组融合，能够充分发挥各自优势，实现渠道网络整合融通，助推上市公司整体销售增长。”

事实上，之所以寻求并购，与涪陵榨菜自身陷入增长“瓶颈”有着很大的关系。长期以来，关于榨菜品类陷入“天花板”的声音不绝于耳，连涪陵榨菜前任董事长都坦言“榨菜的市场空间不及泡菜”；同时，作为“榨菜茅”，此前虽然业绩稳步增长，但对其持续“涨价”的质疑也从未断过。

但最近两年，涪陵榨菜已经陷入增长乏力的境地。财报显示，2023年和2024年，涪陵榨菜的营收分别为24.5亿元和23.87亿元，净利润分别为8.27亿元和7.99亿元，连续两年营收、净利润陷入负增长态势。

而反观此次并购的味滋美，其规模不大，但表现还算稳健。2023年和2024年，味滋美营业收入分别为2.84亿元和2.64亿元，净利润分别为0.41亿元和0.4亿元。

上海至汇战略营销咨询机构总经理、首席顾问张戟对整点消费（ID：ZDXFBA）表示：“涪陵榨菜通过并购有一定基础的企业增加川调品类，这是依重可行的办法，整合得好可以为涪陵榨菜带来更大的增长机会。”

图片来源：@乌江榨菜

从行业角度来看，无论是C端还是B端，涪陵榨菜都绕不开颐海国际和天味食品这两大巨头。

根据两家企业的财报显示，2024年，颐海国际实现营收65.40亿元，同比增长6.4%；实现净利润7.39亿元，同比下滑13.3%。而天味食品则实现营收34.76亿元，同比增长10.41%；实现净利润6.25亿元，同比增长36.77%。

根据线下零售监测机构马上赢的数据显示，2024年，火锅调料在调味品中的市场份额只有9.3%，份额增速更是低至0.2%；而复合调味料的市场份额也是9.3%，但份额增速高达4.7%。由此可见，传统火锅调料正在遭遇巨大的市场竞争压力。

在火锅调料领域，颐海国际和天味食品的规模分别为40.85亿元和12.65亿元，再算上红九九、草原红太阳，重庆德庄，扬名食品，重庆秋霞，重庆周君记，重庆桥头，小肥羊餐饮等诸多品牌，涪陵榨菜和味滋美很难在该品类上抢得优势。

而在其他中式复合调味料方面，颐海国际和天味食品已然也是龙头。2024年，颐海国际复合调味料实现营收6.21亿元，同比增长26.6%；天味食品的中式菜品调料实现收入17.71亿元，同比增长16.56%。并且，与火锅底料不同的是，复合调味料已经成为各大调味品企业竞相拓展的品类，未来几年的市场竞争将会变得更加激烈。

而对于涪陵榨菜而言，首选肯定不会是和上述巨头正面竞争，而是寄希望于通过味滋美在B端的优势，进一步扩大自己在餐饮渠道的势能，当然，若在C端产品中，能踩中某个风口，对涪陵榨菜而言也是锦上添花的“意外惊喜”。